(電子商務(wù)研究中心訊) 事件
2015年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入111,305.03萬元,同比增長14.40%,凈利潤-3,233,122.39萬元,同比減少106.02%。
轉(zhuǎn)型期,營收穩(wěn)步增長,產(chǎn)品毛利率下滑,期間費(fèi)用上升
2015年,公司營業(yè)收入同比增長14.40%,主要原因是無核紅棗放量,商超渠道和電商渠道收入快速增長;產(chǎn)品綜合毛利率下滑3.3個(gè)百分點(diǎn)至40.11%;銷售費(fèi)用增幅較大,增長31.88%,主要原因是公司處在渠道轉(zhuǎn)型期,終端的促銷市場費(fèi)用增加;產(chǎn)品毛利率下滑和費(fèi)用提升導(dǎo)致2015年公司虧損323萬。未來,隨著公司渠道轉(zhuǎn)型的完結(jié),費(fèi)用將得到控制,業(yè)績有望回暖。
新產(chǎn)品放量,產(chǎn)品轉(zhuǎn)型效果顯現(xiàn)
2015年,公司原棗類以外產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入31,660.48萬元,同比增長27.50%。去核棗、紅棗脆片、紅棗夾核桃等新品種銷售火爆,紅棗深加工產(chǎn)品占收入的比重進(jìn)一步增加,產(chǎn)品品類逐漸豐富,產(chǎn)品轉(zhuǎn)型效果顯現(xiàn)。未來,紅棗深加工領(lǐng)域?qū)⑹枪井a(chǎn)品端的發(fā)力點(diǎn),產(chǎn)品升級與新品放量將是公司業(yè)績成長的推動力。
全渠道布局完畢,期待電商爆發(fā)
目前,公司實(shí)現(xiàn)了專賣店渠道、商超渠道、電商渠道、流通渠道的全覆蓋。2015年商超渠道和電商渠道的銷售成為公司營收增長的亮點(diǎn),商超渠道實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30,735.61萬元,同比增長26.70%,市場份額不斷提高;電商渠道實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11,726.42萬元,同比增長38.80%。商超渠道和電商渠道是公司近兩年重點(diǎn)拓展的領(lǐng)域,兩大渠道的持續(xù)放量,有效對沖了專賣店渠道營收壓力,實(shí)現(xiàn)了公司收入的穩(wěn)步增長。
我們認(rèn)為電商渠道將是公司最值得期待的領(lǐng)域,除原有的天貓旗艦店外,公司今年與京東、一號店等平臺也開始合作,跨平臺電商體系布局形成;公司和滴滴打車、功夫熊貓等大品牌開展跨界營銷,實(shí)現(xiàn)流量導(dǎo)入;并購國內(nèi)領(lǐng)先的純互聯(lián)網(wǎng)休閑零食品牌百草味,實(shí)現(xiàn)兩者在品牌、渠道、產(chǎn)品、消費(fèi)者、區(qū)位、產(chǎn)業(yè)鏈等6大領(lǐng)域的優(yōu)勢互補(bǔ),助力公司迅速搶占休閑食品電商的戰(zhàn)略支點(diǎn)。公司在電商端布局的廣度和深度在不斷拓展,未來公司將邁向休閑食品電商的藍(lán)海,開啟公司新的成長階段,電商渠道也將成為公司業(yè)績的增長點(diǎn)和爆發(fā)點(diǎn)。
盈利預(yù)測及投資建議
2016年假設(shè)公司并購百草味成功,我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為29.65、36.38、43.8億元,凈利潤分別為0.75、1.06、1.41億元,EPS分別為0.29、0.41、0.55元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為96.89、67.89、51.02,考慮到公司處在轉(zhuǎn)型期,并購標(biāo)的百草味的稀缺性,未來公司業(yè)績存在較強(qiáng)的爆發(fā)力,我們給予公司“買入”評級。(來源：華安證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
