(電子商務研究中心訊) 事件:近日,淄博市衛(wèi)計委與京東、新華大藥店簽署《“健康城市”戰(zhàn)略合作協(xié)議》。三方在平等互利、優(yōu)勢互補、資源共享、合作共贏的原則基礎上,遵循政府引導、企業(yè)主體、市場運作、創(chuàng)新發(fā)展的行為準則,建立三方的戰(zhàn)略合作伙伴關系,并落地淄博市醫(yī)療處方流轉信息平臺及處方藥電子商務項目。
醫(yī)藥電商作為流通新終端,期待政策面明朗。1)患者可通過淄博市醫(yī)療處方流轉信息平臺上的電子處方向指定實體藥房及電商平臺處購買處方藥,我們認為已經具備了醫(yī)藥電商雛形;2)我國2015年醫(yī)藥互聯(lián)網零售規(guī)模達到152億元,占整個藥品零售市場的份額僅約為3%,相比美國30%以上的互聯(lián)網零售占比,存在約10倍的提升空間。
新興電商發(fā)展與時俱進,“好藥師”銷售排名前列。1)公司不斷加大對醫(yī)藥電商業(yè)務的投入,在進一步完善B2B業(yè)務體系的同時,加快了“好藥師”移動電商平臺的投資布局;2)據中國藥店醫(yī)藥電商研究中心數據,全資子公司“好藥師”位列國內醫(yī)藥零售B2C前十強第7。
零售連鎖業(yè)務與醫(yī)藥電商緊密結合,探索零售連鎖O2O模式。1)2016年2月,武漢市中心醫(yī)院、阿里健康和“好藥師”達成合作,患者通過在天貓醫(yī)藥館的網絡醫(yī)院入口,掛號、就診,電子處方獲得后,可通過“好藥師”平臺經線下配送到患者手中,充分彰顯公司參與新興業(yè)務的敏感性;2)公司當前在全國擁有超過800家藥店,未來將推行門店管理精細化,打造“專業(yè)藥房”新形象,積極應對行業(yè)新趨勢。
醫(yī)藥分銷為核心業(yè)務,平臺優(yōu)勢明顯。1)公司醫(yī)藥分銷核心業(yè)務包括商業(yè)批發(fā)和終端配送,核心業(yè)務的基礎功能是平臺功能,具備客戶資源平臺、物流平臺、分銷渠道平臺、資金平臺及品牌功能優(yōu)勢,為其他業(yè)務的發(fā)展提供支撐和保障;2)在保證核心業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展的主導思想下,以終端深化為突破口,進一步提供業(yè)務支撐平臺的作用;3)不斷探索互聯(lián)網在行業(yè)的應用,進一步提升公司的核心競爭力和未來對市場的占有率。
估值與評級:我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.42元、0.53元、0.66元,對應PE分別為40倍、32倍、26倍。我們認為公司主業(yè)穩(wěn)健,作為醫(yī)藥電商稀缺標的,首次給予“買入”評級。
風險提示:政策利好或不及預期;主營業(yè)務或受行業(yè)整體影響下滑。(來源：西南證券；編選：中國電子商務研究中心）
