(電子商務研究中心訊) 跨境通(002640)
A股出口跨境電商第一股，標的稀缺；質地優(yōu)良，享受行業(yè)高成長。公司2014年10月收購環(huán)球易購正式進軍跨境電商領域，環(huán)球易購是自營垂直類出口電商，目前在自營型出口電商中規(guī)模較大，先發(fā)優(yōu)勢明顯。出口電商行業(yè)2014年增速為36%，商務部預計2015年增速仍能超過30%，公司也希望盡快擴大此業(yè)務的規(guī)模，搶占市場份額，我們預計環(huán)球易購2015-16年收入端仍能保持約翻倍的增長。
發(fā)力進口業(yè)務，打造“跨境電商綜合生態(tài)圈”。公司積極搭建自營進口電商——五洲會，產品主要覆蓋母嬰用品、美妝、個人護理、食品保健、居家等，未來希望實現(xiàn)全品類和全渠道，定增募集資金中15.78億元將助力進口業(yè)務發(fā)展，短期注重擴大規(guī)模。此外，公司積極投資參股跨境電商產業(yè)鏈，卡位優(yōu)勢資源，發(fā)揮產業(yè)協(xié)同。
股權激勵業(yè)績承諾彰顯管理層信心。公司向15位核心管理人員授予900萬股股權激勵，其中環(huán)球易購13人，公司業(yè)績考核目標為2016-18年分別不低于2.20、3.12、3.67億元。
上調盈利預測，給予買入-A評級，6個月目標價42.5元。(對應23倍2017年百圓服裝業(yè)務市盈率+3倍2017年電商業(yè)務市銷率)，我們預計公司2015年-2017年的收入增速分別為279%、81%、60%，凈利潤增速分別為400%、51%、42%，主要受益于跨境電商行業(yè)快速發(fā)展，公司成長性突出，我們預計公司15-17年EPS分別為0.26元，0.40元，0.55元，對應PE分別為137倍、88倍、64倍。
風險提示：進口等新業(yè)務培育不達預期；行業(yè)競爭激烈，凈利率壓縮；跨境電商行業(yè)政策風險。(來源：安信證券 文/劉章明 編選：中國電子商務研究中心）
