(電子商務(wù)研究中心訊) 阿里巴巴公布了1QFY16財(cái)年業(yè)績(jī),符合預(yù)期。GMV達(dá)到RMB6,730億,同比增長(zhǎng)34.3%,其中移動(dòng)GMV達(dá)到RMB3,710億,同比增長(zhǎng)125.8%,占到總GMV55.1%。收入達(dá)到RMB202.45億,同比增長(zhǎng)28.5%,低于市場(chǎng)預(yù)期3.3%。其中移動(dòng)端零售電商收入達(dá)到RMB80.14億,同比增長(zhǎng)226.6%。NonGAAP凈利潤(rùn)達(dá)到RMB94.96億,同比增長(zhǎng)29.8%,高出市場(chǎng)預(yù)期1.0%。
要點(diǎn):1)電商貨幣化水平依然非常低。1QFY16公司電商貨幣化率僅2.33%,同比下降0.19ppt,其中移動(dòng)端僅2.16%,同比上升0.67ppt。我們認(rèn)為移動(dòng)電商貨幣化率還處于早期,仍然有較大上升空間。2)阿里巴巴集團(tuán)全面開啟新O2O電商戰(zhàn)略。阿里巴巴集團(tuán)目前有10個(gè)業(yè)務(wù)單元在向O2O電商進(jìn)軍。公司未來可能構(gòu)建多層次的全國性線下服務(wù)網(wǎng)絡(luò)來支持耐用品電商,后者是互聯(lián)網(wǎng)金融重要入口。3)公司戰(zhàn)略投資了蘇寧。公司將與蘇寧在線上銷售,線下售后服務(wù),物流網(wǎng)絡(luò),和移動(dòng)支付開展全面合作。8月17日蘇寧易購旗艦店已經(jīng)進(jìn)駐天貓。4)央行新政可能要求支付寶把金融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至MYbank。
略降目標(biāo)價(jià)至USD100.00,維持投資評(píng)級(jí)為“買入”。我們認(rèn)為電商行業(yè)用戶增長(zhǎng)可能放緩。我們FY16-18年Non GAAP凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)是RMB422億,RMB509億,和RMB654億。目標(biāo)價(jià)100.00美元,相當(dāng)于32.4倍的Non GAAPFY17市盈率。(來源：國泰君安）
