(電子商務(wù)研究中心訊) 北京時(shí)間8月13日上午消息，高盛今天發(fā)布研究報(bào)告，維持阿里巴巴(NYSE：BABA)股票“買入”評級，但將其目標(biāo)股價(jià)下調(diào)3%，至95美元。
以下為報(bào)告概要：
業(yè)績
阿里巴巴公布的2016財(cái)年第一財(cái)季業(yè)績與高盛預(yù)期和分析師平均預(yù)期持平。non-GAAP(非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則)凈利潤為95億元人民幣(同比增長30%)，較高盛預(yù)期和分析師平均預(yù)期分別高出2%和1%?？偁I收為人民幣202億元人民幣(同比增長28%)，符合高盛預(yù)期，但較分析師平均預(yù)期低3%。調(diào)整后EBITDA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前盈利)為人民幣106億元人民幣(同比增長23%)，較高盛預(yù)期高出4%。
評論
(1)中國市場總交易額同比增長34%，環(huán)比降低6個(gè)百分點(diǎn)，同比降低11個(gè)百分點(diǎn)。不計(jì)網(wǎng)絡(luò)彩票業(yè)務(wù)暫停所產(chǎn)生的影響，同比增長為36%。由于規(guī)模擴(kuò)大，淘寶和天貓的增速都有所放緩。移動(dòng)端交易額同比增長125%，貢獻(xiàn)了55%的總交易額。
(2)混合轉(zhuǎn)化率為2.33%，一年前為2.52%。移動(dòng)端轉(zhuǎn)化率增至2.16%，約為PC端的84%。管理層預(yù)計(jì)二者的差距將繼續(xù)縮小。長期來看，移動(dòng)端的強(qiáng)勁將會抵消PC端的疲軟。PC轉(zhuǎn)化率繼續(xù)下滑，原因是個(gè)性化的有機(jī)搜索結(jié)果相關(guān)性提升，對付費(fèi)點(diǎn)擊構(gòu)成壓力。
(3)調(diào)整后EBITDA利潤率為52%，同比減少2個(gè)百分點(diǎn)。管理層堅(jiān)稱核心業(yè)務(wù)可以保持50%以上的高利潤率。但我們預(yù)計(jì)，將收購的業(yè)務(wù)和投資的新項(xiàng)目(例如OTT電視服務(wù)、移動(dòng)操作系統(tǒng)和本地化服務(wù))合并之后將會繼續(xù)對利潤率構(gòu)成壓力。
因此，我們將2016至2018財(cái)年每股收益下調(diào)5%至6%，以反映總交易額的增長放緩、PC轉(zhuǎn)化率的降低以及對新業(yè)務(wù)的持續(xù)投資，同時(shí)將我們12個(gè)月的目標(biāo)股價(jià)下調(diào)3%，至95美元，但仍然給予1.2倍的PEG(市盈率相對盈利增長比率)。
由于阿里巴巴仍然主導(dǎo)著電子商務(wù)生態(tài)系統(tǒng)，因此我們維持“買入”評級。不計(jì)330億美元的投資，該股對應(yīng)2017財(cái)年的市盈率為17倍。
關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)：轉(zhuǎn)化率降低、監(jiān)管收緊、競爭加劇。(來源：新浪科技；文/書聿；編選：中國電子商務(wù)研究中心)
