(電子商務研究中心訊) 蘇寧云商(002024)預計上半年凈利潤3.45億元，符合預期
蘇寧發(fā)布中期業(yè)績快報，預計上半年營收630.83億，同比增23.32%，凈利潤3.45億，同比增145.73%。公司在6月份完成14家門店物業(yè)資產證券化獲得稅后凈利潤10.22億元是業(yè)績同比扭虧為盈的主要原因。上半年公司經營利潤仍虧損，但與去年同期相比虧損額有收窄(15H1/14H1營業(yè)利潤-9.27億/-10.3億元)。
1、互聯(lián)網零售商轉型效果持續(xù)向好。在消費整體疲弱背景下，蘇寧憑借全渠道、全品類及優(yōu)質服務等優(yōu)勢，營收實現(xiàn)快速增長(特別是Q2線上GMV增速環(huán)比加快)，主要經營指標也持續(xù)向好。
線上：上半年GMV為181.67億元(自營商品/開放平臺為146.05億/35.62億)，同比增104.7%，其中Q2增速在基數(shù)抬高下實現(xiàn)加速(Q1/Q2GMV增速分別為104.5%/106.7%)。同期全國網上零售額增速39.1%，這意味著蘇寧轉型后的競爭優(yōu)勢愈發(fā)明顯，市場份額持續(xù)提升，蘇寧已由被動防御進入主動進攻階段。6月移動端訂單數(shù)量占比已提升到55.9%(14年底為32%)，在移動電商領域公司有望彎道超車。
線下：6月末門店共1,637家，上半年凈關店59家(關店115家，新開56家)；日本市場、農村電商市場、門店O2O進程加速(上半年日本凈開店7家，蘇寧易購直營服務站新開287家)；同店增速H1為8.9%(15Q1為14.97%/14年為-3.96%)。
2、重要經營指標取得階段性勝利。截至6月末，公司會員總數(shù)1.98億(較年初增長18.6%)；商品SKU數(shù)量達1,120萬，開放平臺戶數(shù)近15,000家，其中母嬰與超市依然是公司品類建設重點；PPTV視頻體系月度覆蓋用戶數(shù)3.7億，同上市了PPTV操作系列與智能電視等硬件產品；大力發(fā)展跨境電商與差異化產品建設。
3、全力打造物流與金融服務。①物流：截至6月末，公司擁有物流倉儲總面積452萬平方米，快遞點2,721個，并完成了廣州、杭州、蘇州等地保稅倉建設。通過發(fā)揮物流網絡資源和門店優(yōu)勢，蘇寧將進一步提升物流服務產品市場競爭力，夯實最后一公里建設；
②金融：致力于打造包含支付(用戶支付全場景覆蓋)、理財(多樣化理財產品)、供應鏈金融(推出小微企業(yè)貸款產品)、眾籌(已完成多個不同類型產品的布局)、消費信貸(蘇寧消費金融公司開業(yè)，推出“任性付”)的全方位金融服務。
關注要點
公司互聯(lián)網零售生態(tài)圈已初具規(guī)模，迎來“直道加速”階段。
估值與建議
維持盈利預測不變并重申推薦。蘇寧作為我們中金零售核心推薦標的，我們堅定看好蘇寧打造互聯(lián)網零售生態(tài)圈(零售/物流/金融/IT)的成長前景，維持目標價26元，對應2016年1.37倍P/S。
風險
線上業(yè)務增速低于預期，消費持續(xù)低迷，行業(yè)競爭加劇。（來源：中金公司 文/樊俊豪 郭海燕 編選：中國電子商務研究中心）
