(電子商務研究中心訊) 投資要點
板塊首推上海鋼聯(lián)。公司估值已顯著低估(1)90億市值的上海鋼聯(lián)在鋼鐵電商標的中絕對低估,大部分二三線鋼鐵電商標的的市值均高于上海鋼聯(lián)(實際上二三線電商的轉型標的原有業(yè)務并不值錢),即使一級市場對找鋼網(wǎng)的估值都有60億元,而鋼鐵電商必定是贏家通吃的行業(yè),上海鋼聯(lián)目前看最具有潛力成為最終的贏家。(2)公司今年僅寄售業(yè)務樂觀估計就能做到180億,對應PS僅為0.5倍,反觀其他處于高速增長期的電商平臺,PS大都顯著高于1,這還未考慮大量不計入收入的撮合交易。
下半年鋼聯(lián)的變化會很多,(1)交易量:復星的貸款+增發(fā)資金后續(xù)的到位+銀行授信+鋼銀增資提供了充足的彈藥,6萬噸的寄售量有望再次大幅提升,鋼鐵電商的龍頭地位將更加鞏固;(2)新任總經(jīng)理在鐵礦石和供應鏈金融領域會有大的推進,鐵礦石電商等其他品種交易有望顯著放量,公司將成為大宗商品全品類電商的巨頭;(3)供應鏈金融除了鋼材質押融資外,票據(jù)服務、交易所模式、衍生品等新興的供應鏈金融模式都會有大的變化;(4)上海鋼聯(lián)平價將復星持有鋼銀的股權回購已經(jīng)顯示了大股東的支持力度,后續(xù)復星會持續(xù)大力度的支持上海鋼聯(lián)。
這次資產(chǎn)重組失敗只是個插曲,后續(xù)生態(tài)鏈閉環(huán)的打造仍會持續(xù)大力推進,建議戰(zhàn)略性布局大宗商品電商&供應鏈金融巨頭。董事長和總經(jīng)理將增持不超過5000萬,也體現(xiàn)了對公司搭建鋼鐵電商閉環(huán)生態(tài)圈的信心。
預測公司2015-2017年的EPS分別為0.17、0.65、1.02元,按照1倍PS估值,公司合理市值180億元,估值有翻倍空間,維持公司“增持”評級。
風險提示:互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)性風險。（來源：興業(yè)證券 編選：中國電子商務研究中心）
