(電子商務研究中心訊) 事件：公司2014年營業(yè)收入為20.06億元，同比增長10.63%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為8949.21萬元，同比下降3.26%，EPS0.3元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉增10股，分紅比例達67%。
內銷外貿高增長，毛利率小幅提升：2014年公司進出口貿易額增長14%，超2億美元；自有服裝品牌發(fā)展良好，收入同比增21%至1.2億。毛利率提升1.1pct至20.6%，主要由于投資性房產相關收入增加造成。銷售/管理/財務費用率分別提升0.9pct/-0.3pct/-0.6pct，三項費用率總和與去年持平。公司存貨因原材料減少下降20.12%至3.85億、應收賬款隨收入增長較年初增長40.89%至3.2億。
依托“金蠶網(wǎng)”互聯(lián)網(wǎng)交易平臺，做絲綢產業(yè)鏈整合龍頭。公司旗下中絲繭絲綢市場“金蠶網(wǎng)”是行業(yè)內最具影響力的專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)交易平臺，擁有20多年交易歷史，且有牌照稀缺的第三方獨立結算公司，及多年鋪墊的倉儲物流系統(tǒng)及信息系統(tǒng)。未來建立在“金蠶網(wǎng)”之上擴展紡織類交易品類，以小貸公司、結算公司、倉儲物流系統(tǒng)為核心，通過完善供應鏈融資、物流及倉儲，且利用上市公司信用平臺改善產業(yè)鏈企業(yè)融資環(huán)境，未來將更大的增強公司在絲綢產業(yè)鏈的話語權。
投資建議：我們認為公司在立足主業(yè)的前提下，圍繞主業(yè)進行多元化拓展，有前瞻性地進行戰(zhàn)略性項目投資，具備“參股金融”、“新能源”及“電商”概念熱點，擁有大量土地、房產作為安全邊際。自2014年12月9日我們上調評級以來公司上漲幅度達54%，未來三年外貿主業(yè)平穩(wěn)，苗木城及本部大樓收租開始貢獻收入，以轉增前股本計算，預計公司2015-2017年EPS0.34/0.36/0.42元，維持評級為“買入-A”，估值彈性來自于圍繞“金蠶網(wǎng)”互聯(lián)網(wǎng)交易平臺進行的繭絲綢供應鏈整合及電商品牌超預期發(fā)展。
風險提示：1)多元化轉型進度存不確定性；2)董事長持股將解禁。（來源：安信證券 文/蘇林潔 編選：中國電子商務研究中心）
