(電子商務研究中心訊) 投資亮點:
1.跨境電商已成為中國對外貿易增長最快的領域,2013年跨境電商市場交易規(guī)模達到2.7萬億元,增速達到29.2%,未來幾年將繼續(xù)保持高速增長預計到2016年交易金額將超過5萬億。在跨境電商中零售類電商交易金額占比較小但發(fā)展迅速,2013年海淘(進口)交易金額達到744億,跨境零售出口金額約2286億元,未來五年有望翻倍。
2.公司持股比例50%的合營公司中外運-敦豪是國際快遞四大巨頭之一的DHL在國內運營國際商業(yè)快遞的主體,每年貢獻穩(wěn)定的投資收益,在跨境電商大發(fā)展的背景下是公司未來業(yè)績的穩(wěn)定器。
3.公司組建了電商團隊構建B2C類海淘電商平臺“跨境通”以及物流平臺“中外運電子商務網”,海淘電商平臺有望對公司傳統(tǒng)的貨代業(yè)務帶來增量物流需求,物流平臺一方面能夠與國內外跨境電商企業(yè)合作帶來增量物流需求,另一方面能夠匯聚零售類電商碎片化的物流需求和供給以撮合交易,有望提高傳統(tǒng)貨代業(yè)務的運營效率提升毛利率。
4.從相對估值來看公司估值遠低于行業(yè)平均水平,從絕對估值來看公司不包括電商物流平臺的原有業(yè)務的價值約130億元,當前市值161億元,考慮到未來電商物流平臺未來的成長性,當前水平有被低估的可能,需要根據為未來發(fā)展情況逐步給予適當估值。我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.57、0.84和0.9元,給予2015年25倍PE,目標價格21元,首次覆蓋給予“持有”評級。(來源：紅塔證券；編選：中國電子商務研究中心）
