(電子商務研究中心訊) 2014年12月23日，萬達商業(yè)地產(chǎn)(03699.HK)在香港聯(lián)交所掛牌，成為年末香港聯(lián)交所的重頭戲，萬達商業(yè)地產(chǎn)的成功上市也幫助香港聯(lián)交所年度IPO融資額度躍居全球第二名。下面，筆者就帶領大家梳理一下本年度全球主要市場IPO的表現(xiàn)。
全球IPO融資規(guī)模
2014年是自2010年以來全球IPO市場表現(xiàn)最好的年份。據(jù)安永發(fā)布的《2014年全球IPO市場趨勢》(下稱“安永報告”)統(tǒng)計顯示，2014年全球共有1206宗IPO，融資額達2565億美元，較2013年分別增加了35%及50%，全球IPO融資額創(chuàng)下了過去四年的新高。
美國和香港是熱門的IPO目的地。據(jù)統(tǒng)計，包括納斯達克市場在內(nèi)，2014年全年美國市場共有288宗IPO，融資總額達950億美元，分別較2013年上升27%及54%，而其中有16宗跨境交易來自大中華區(qū)。2014年全球前十大IPO中，大中華區(qū)占據(jù)了四個席位，分別為排名居首的阿里巴巴，排名第四位的大連萬達商業(yè)地產(chǎn)，以及排名第六、第七位的中國廣核電力和港燈電力。
大中華區(qū)市場
上交所、深交所
2014年，A股IPO重啟及滬港通推出，重新活躍了A股市場，共有127家公司首發(fā)上市，募集資金約808億元人民幣。在首發(fā)上市的127家企業(yè)中，中小型企業(yè)仍是A股市場的主力軍(今年IPO募資金額超過10億元的新股有陜西煤業(yè)、國信證券等11家，為2006年以來最少數(shù)量);工業(yè)和科技傳媒通訊是A股IPO的主要行業(yè)，其中工業(yè)是最受中國大陸投資者偏愛的行業(yè)，占據(jù)了收入的25%，交易量的31%;科技、傳媒和電信行業(yè)位列第二;醫(yī)療行業(yè)IPO平均首日回報最高。
但是，A股新股發(fā)行市盈率和發(fā)行價一直維持較低水平，今年發(fā)行的127只新股的平均發(fā)行市盈率只有23.82倍，是2005年以來的最低值，騰信股份等111只新股的發(fā)行市盈率低于所屬行業(yè)的平均市盈率。全年A股發(fā)行市盈率最高的全通教育為51.37倍，遠低于2012年82.46倍的華錄百納的發(fā)行市盈率。而在新股發(fā)行價方面，今年發(fā)行的127只新股中有32只新股的發(fā)行價不足10元/股，占比約25.6%，其中蘭石重裝1.68元/股的發(fā)行價更是創(chuàng)出2000年以來A股IPO的最低紀錄。
但滬深證券交易所在IPO首日回報表現(xiàn)方面都領先最熱門的美國和香港市場。2014年，中國內(nèi)地證交所IPO回報折算成本年度回報率是133%，用這種算法，香港、英國主板及美國分別只有4%、-0.3%及27.8%。
未來幾年，中國內(nèi)地新股發(fā)行將逐步向注冊制轉(zhuǎn)變，企業(yè)發(fā)行新股時間將由企業(yè)根據(jù)自身與資本市場情況確定，初期將加快A股排隊企業(yè)的發(fā)行節(jié)奏，長遠看，市場化的IPO制度將有利于吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在A股上市。由于注冊制改革涉及修法等一系列問題，正式實施時間可能在2016年后。但明年中證監(jiān)會或下放新股審批權(quán)至滬深證券交易所，為注冊制“預熱”。
由647家擬上市公司組成的新股“后備軍”則可能使2015年的新股發(fā)行頻率進一步提速。據(jù)安永報告預計，2015年A股市場約有220家企業(yè)上市集資。
香港聯(lián)交所
香港聯(lián)交所在2009年、2010年和2011年連續(xù)三年IPO融資規(guī)模居世界榜首。但2012年全球經(jīng)濟表現(xiàn)不佳，香港的IPO融資規(guī)模也受到影響，全球排名滑落第四位。截止至2014年12月，香港的IPO宗數(shù)和融資額度都有所增加，共有108家公司在香港交易所主板上市，較2013年同期增長35%，共融資288億美元，僅次于紐交所(融資額度約440億美元),較2013年IPO宗數(shù)上升11%，融資額增加32%。如果按宗數(shù)計算，聯(lián)交所位于全球第三位，如果按融資額度計算，聯(lián)交所位于全球第二位。其中，美中不足的是史上最大規(guī)模的IP0-阿里巴巴赴美上市，對聯(lián)交所的業(yè)績影響較大。
截止至2014年11月底，相關中國股份主板首次招股集資額為353.51億港元，上市后集資額為250.64億港元，總集資額約為604億港元，市值約占股份總市值的20.52%;創(chuàng)業(yè)板市值約為61.19億港元，約占股份總市值的3.34%。聯(lián)交所86%的融資企業(yè)來自中國內(nèi)地，僅廣核電力和將于年內(nèi)發(fā)行的大連萬達兩宗IPO合計融資規(guī)模就高達近69億美元。
中國政府正在面臨著經(jīng)濟發(fā)展和改革的復雜局面，香港政府也面臨著經(jīng)濟下滑和學生運動等棘手問題。盡管如此，由于香港和內(nèi)地仍有大量公司在排隊申請上市，我們預測大中華區(qū)在2015年第一季度的IPO仍然會保持平穩(wěn)。中國政府繼續(xù)推行寬松的貨幣政策和有利的政策，投資者仍然看好中國大陸的股票市場，投資者信心仍會維持在較高水平。
美國市場
紐交所、納斯達克
2014年，紐約證券交易所和納斯達克總共有288宗IPO，其中紐交所共有116宗，納斯達克共有172宗，分別融資為734億美元和217億美元。數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，美國今年的募資總額達到2000年以來的最高水平，比2013年增加了27%。從上市公司總市值來看，從2001年開始，除2012年出現(xiàn)反彈之外，紐交所一直大幅高于納斯達克，尤其是金融危機之后，在2013年，在紐交所上市的企業(yè)總市值為440億美元，十分接近2000年在納斯達克上市公司的總市值460億美元。
2014年美國IPO主要集中在三個領域，分別為醫(yī)療行業(yè)、科技行業(yè)和金融行業(yè)，其中醫(yī)療行業(yè)110宗IPO融資99億美元，科技行業(yè)47宗IPO融資360億美元，金融行業(yè)29宗IPO融資157億美元。
強勁的交易量以及龐大的融資額都算是重大利好，但是2014年IPO新股的回報率大幅下滑。新股股價相比發(fā)行價的平均回報率為16%，遠遠低于2013年的41%。雖然新股的平均回報率仍然成功擊敗標普500指數(shù)9%的回報率，但是2014年是新股平均回報率自2011年出現(xiàn)負數(shù)以來首次沒有至少達到20%的一年。
對有意在海外獲取資金的中國企業(yè)來說，美國成熟的市場結(jié)構(gòu)及龐大的投資者基礎具有很強的吸引力。2014年美國較其他任何地區(qū)吸引了更多跨境IPO，其證券交易所在上市宗數(shù)及融資額上都是全球最多，美國年內(nèi)的跨境IPO活動是自2007年以來最多。美國在2014年跨境IPO宗數(shù)為67，融資規(guī)模為408億美元，分別占全球的52%和81%。在這之中，有16宗是來自于大中華區(qū)，26宗來自歐洲，12宗來自以色列，其余13宗來自其他8個國家。2014年中國大陸企業(yè)赴美上市迎來新高潮，15家企業(yè)在美成功首發(fā)上市，共集資291億美元。在這些赴美上市的企業(yè)中，電商企業(yè)的表現(xiàn)最強勁，在集資額排名前五的企業(yè)中，電商企業(yè)占三席，其中阿里巴巴一家公司就占了美國全年IPO額度的四分之一。
除了海外上市IPO估值較高外，日漸熟悉美國會計規(guī)定、美國市場整體強勁以及獲取資金相對便利等都很可能促使2015年更多中國企業(yè)在美國證券交易所進行跨境IPO。
據(jù)安永報告預計，美國經(jīng)濟在2015年將會有一個良好的開端。強勁的就業(yè)市場、改善住房的活動和消費支出，會進一步提升美國經(jīng)濟的信心。美聯(lián)儲也會繼續(xù)實行加息政策以維持目前的經(jīng)濟增速。所以，在此背景下美國股市也會有一個良好的開端，預計在2015年的第一季度將會有60家企業(yè)上市，融資額度為220億美元。
歐洲市場
倫敦證交所
歐洲市場也受益于IPO交易復蘇，企業(yè)在2014年的募資總額超過之前兩年的總和，排名全球第四，占全球資金募集量的8%;英國高增長市場(AIM)的IPO宗數(shù)排名全球第六，占全球IPO宗數(shù)的6%。在682億美元的歐洲募資總額中，倫敦占了270億美元，占泛歐交易所總量的32%，達到自金融危機前的2007年以來的最高水平。
2014年英國的主板和其高增長市場(AIM)表現(xiàn)較為活躍，總收益比2013年增加了67%，交易量增加了53%，是近七年來表現(xiàn)最好的一年。2014年倫敦證交所IPO主要集中在零售、醫(yī)療和科技行業(yè)等。在2014年的第四季度，證券市場IPO較前幾個季度出現(xiàn)較大幅度下滑,初步分析主要是歐元區(qū)經(jīng)濟疲軟，全球經(jīng)濟波動，以及地緣政治緊張等原因引起的。
盡管英國證券市場在2014年第四個季度的表現(xiàn)不太理想，但是相比較國家的證券市場，英國的主板市場和高增長市場(AIM)對投資者仍有很大的吸引力。在2014年的第四個季度共有22宗IPO，比歐洲任何地區(qū)都要多，而且涉及的行業(yè)也比較分散，包括金融、零售和房地產(chǎn)業(yè)等。JimmyChoo的主板上市，使得零售業(yè)成為2014年交易量最活躍的板塊。英國證券市場對外國企業(yè)也有較大吸引力，2014年共有28家外國企業(yè)在倫敦主板上市，而高增長市場(AIM)的表現(xiàn)更為搶眼。
國際貨幣基金組織預計2014年英國的經(jīng)濟增長將會增長3.2%，2015年仍然會繼續(xù)增長，這將會增強投資者面對近期經(jīng)濟波動的投資信心。
亞太地區(qū)市場
東京證交所
2014年中期，消費稅的增加曾導致日本經(jīng)濟出現(xiàn)波動，但是日本證券市場表現(xiàn)整體上令投資者滿意。2014年東京證交所共有26宗IPO，融資規(guī)模為104億美元，而在第四季度，東京證交所共有14宗IPO，這一數(shù)目比前三個季度的總和還多。其中日本最大的一家招聘公司就融資20億美元左右，幫助證券市場增強了信心。
于此同時，日本政府實行經(jīng)濟增長計劃，對于東京證券市場有較為積極的影響，再加上日本銀行的強烈刺激措施，預計在2015年日本經(jīng)濟將會持續(xù)恢復，增強投資者信心。
澳大利亞證交所
盡管2014年澳大利亞經(jīng)濟總體運行不盡如意，但澳大利亞IPO市場表現(xiàn)相對較好，全年有75宗IPO，融資額為160億美元，是自2005年來融資額最高的一年。政府所有和運營的企業(yè)私有化，促進企業(yè)完成了很多IPO。Medibank是2014年全球第四大IPO，融資規(guī)模達49億美元，這也是澳大利亞有史以來第二大IPO。澳大利亞人口結(jié)構(gòu)的變化也推動了投資者投資興趣的變化。人口老齡化和不斷上升的醫(yī)療支出，導致醫(yī)療板塊表現(xiàn)搶眼。
2015年，由于礦產(chǎn)行業(yè)低迷和政府投資的不足，澳大利亞經(jīng)濟仍將在低增長水平運轉(zhuǎn)，這將會使得大量企業(yè)排隊上市尋求發(fā)展資金。也可能會有來自新加坡和中國小型的服務和科技公司在澳大利亞尋求上市機會。
2015年全球IPO預測展望
受美國經(jīng)濟強勁、歐盟、日本等地進一步推出貨幣寬松政策及中國內(nèi)地將繼續(xù)實施穩(wěn)中偏松的貨幣政策等正面利好，2015年美國、香港、歐盟、日本IPO市場將保持活躍，預計香港全年將有120家企業(yè)上市，融資約2000億港元。而中國內(nèi)地方面，新股發(fā)行將逐步向注冊制轉(zhuǎn)變，企業(yè)發(fā)行新股時間將由企業(yè)根據(jù)自身與資本市場情況確定，初期將加快A股排隊企業(yè)的發(fā)行節(jié)奏。長遠看，市場化的IPO制度還將有利于吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在A股上市。(來源：資本市場法律點評）
