(電子商務研究中心訊) 近日公司發(fā)布公告，為拓展公司醫(yī)藥電商業(yè)務，公司決定對全資子公司北京嘉事堂連鎖藥店有限責任公司進行增資擴股。增資完成后，嘉事堂連鎖藥店的注冊資本將由4000萬元變更為1億元，公司出資為8000萬元，持股比例為80%；電商運營團隊及技術骨干出資2000萬元，持股比例為20%。
醫(yī)藥分開趨勢明朗，電商業(yè)態(tài)發(fā)展正當其時
我們認為，監(jiān)管層借助醫(yī)藥電商業(yè)態(tài)推進醫(yī)藥分開、優(yōu)化現(xiàn)有醫(yī)療體系效率的政策傾向已較為明確。2015年，處方藥允許網上銷售、網上藥店與醫(yī)保對接等政策利好有望逐步落實。公司在此時增資嘉事堂連鎖藥店，將有利于公司更好的把握醫(yī)藥電商行業(yè)的發(fā)展機遇，我們預計醫(yī)藥電商將成為公司新一輪商業(yè)模式創(chuàng)新的重點。
看好公司醫(yī)藥電商業(yè)務競爭力
我們認為，公司在硬件設施、物流分揀技術等方面，均具備發(fā)展醫(yī)藥電商業(yè)務的良好基礎。同時，通過過去兩年為首鋼下屬醫(yī)院等醫(yī)療機構提供藥品GPO采購服務，公司在產品采購成本、醫(yī)療機構資源等方面積累起較大優(yōu)勢。我們高度看好公司在醫(yī)藥電商領域的競爭力。醫(yī)藥電商業(yè)務的拓展，或將使公司發(fā)展的天花板進一步大幅提升。
估值：目標價32元，維持“買入”評級
我們預計公司14-16年扣非EPS為0.50/0.73/1.01元。我們基于瑞銀VCAM工具(WACC7.8%)，通過現(xiàn)金流貼現(xiàn)得到目標價32元。我們的目標價對應15年PE44倍(過去1年估值水平處于28-54倍)，維持“買入”評級。(來源：瑞銀證券；編選：中國電子商務研究中心）
