(電子商務(wù)研究中心訊) -加盟收直營(yíng)增強(qiáng)渠道控制權(quán)，線上業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛：目前公司擁有上百家百萬(wàn)級(jí)以上進(jìn)貨額的加盟商，正逐步收購(gòu)優(yōu)質(zhì)加盟商股權(quán)、提升終端掌控力，通過(guò)控股(持股比例51%)方式增強(qiáng)渠道控制權(quán)，短期內(nèi)有望增厚收入，也為線上線下的融合厘清障礙。同時(shí)公司線上業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，今年電商品牌LOVO再獲天貓雙11床上用品類銷售額第一，預(yù)計(jì)全年電商銷售同增30%，進(jìn)一步鞏固線上優(yōu)勢(shì)。
-參股大樸10%股權(quán)，開(kāi)啟家紡行業(yè)并購(gòu)序幕：公司今年9月公告以自有資金1億設(shè)立“南通羅萊商務(wù)咨詢有限公司”，作為長(zhǎng)期投資平臺(tái)探索家居品各品類產(chǎn)品的并購(gòu)機(jī)會(huì)，并于12月收購(gòu)知名家紡垂直電商大樸網(wǎng)10%的股權(quán)。大樸網(wǎng)主營(yíng)家紡及家居產(chǎn)品，主打安全健康理念，吸引了眾多粉絲，目前已有DAPU和dapubaby兩個(gè)品牌，其垂直電商用戶已達(dá)30多萬(wàn)，同時(shí)在天貓、京東等大型綜合電商平臺(tái)設(shè)有旗艦店，另外還有20家實(shí)體店面。2013年底，大樸網(wǎng)獲得鼎暉投資的數(shù)千萬(wàn)元風(fēng)投。我們強(qiáng)烈看好公司此次參股垂直電商品牌，認(rèn)為此次合作將是線上線下優(yōu)勢(shì)家紡品牌的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，并開(kāi)啟家紡行業(yè)并購(gòu)整合的序幕，未來(lái)公司將有可能利用大樸網(wǎng)在家紡電商上的粉絲和大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大其在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的知名度，長(zhǎng)期看有利于行業(yè)集中度的提升。
-投資建議：作為家紡行業(yè)龍頭，公司已邁出行業(yè)并購(gòu)第一步，同時(shí)自身渠道體系的結(jié)構(gòu)調(diào)整也在有序進(jìn)行，我們認(rèn)為2015年將是公司積極探索業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)、對(duì)外投資進(jìn)度加快的一年。預(yù)計(jì)公司2014-2016年凈利潤(rùn)分別為3.82/4.43/5.06億元，EPS1.36/1.58/1.81元，上調(diào)評(píng)級(jí)為“買入-A”，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為31.6元，對(duì)應(yīng)2015年20倍PE。
-風(fēng)險(xiǎn)提示：1)加盟收直營(yíng)費(fèi)用超預(yù)期；2)對(duì)外投資進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)；(來(lái)源：安信證券；文/蘇林潔；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
