(電子商務研究中心訊) 作為我們“重塑價值鏈，邁向新經濟”組合的重點推薦標的，蘇寧每一步圍繞B2C和擴大銷售規(guī)模、客戶及供應商群體的業(yè)務創(chuàng)新與布局都會受到市場的廣泛關注，如互聯(lián)網金融、大數(shù)據(jù)、物流、開放平臺、移動轉售、游戲等，隨著蘇寧觸角的不斷延伸，預計未來此類事情會越來越多。
增值服務+創(chuàng)新將會是蘇寧金融業(yè)務的主題。蘇寧的金融業(yè)務非傳統(tǒng)金融，其會充分利用自身在消費者、供應商及大數(shù)據(jù)上的優(yōu)勢，圍繞B2C上下游生態(tài)圈全面挖掘增值服務，目的是提升用戶體驗與供應鏈資金效率。支付、小貸、供應鏈融資及申請基金業(yè)務與設立銀行，都是蘇寧圍繞這一目標的業(yè)務布局。未來蘇寧金融業(yè)務方向包括整合支付、小貸等提供整體金融解決方案，及對高端用戶進行O2O體驗服務。
未來盈利模式將更加多元化，成長空間也會更大。金融業(yè)務僅是蘇寧未來盈利模式多元化的一個方面，未來蘇寧的盈利手段有：商品銷售業(yè)務(線上+線下)，流量變現(xiàn)(開放平臺扣點、廣告、營銷、游戲業(yè)務等)，增值服務(互聯(lián)網金融，包含金融支付、供應鏈融資、賣基金等；倉儲物流的第三方開放，云服務，移動通信轉售業(yè)務等)。
看好蘇寧同價轉型后的市場份額和話語權加大，線上線下大平臺載體價值日益體現(xiàn)。維持我們上調公司評級判斷：同價策略解決“左右手互博”問題，“合體”超過千億銷售在B2C公司中位居規(guī)模領先之列，同時圍繞此平臺也會衍生出更多創(chuàng)新價值。
估值建議
維持盈利預測，2013-2014年每股收益0.10元和0.08元。
維持“審慎推薦”評級，蘇寧下半年收入端有望逐步改善，市場預期會有所提升；同時公司也具備開放平臺上線、移動轉售業(yè)務、圍繞B2C創(chuàng)新等事件性驅動機會。目前2013年公司市銷率0.45倍，且兼具“數(shù)據(jù)+物流”支撐，相對純電商估值0.6-1.9倍，為涉網公司中“便宜、不虧損”公司。
風險
消費市場繼續(xù)下行，市場競爭惡化。(來源：中金公司 文/錢炳 郭海燕 編選：網經社）
