(電子商務(wù)研究中心訊) 據(jù)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊中國(guó)產(chǎn)業(yè)金融暨股權(quán)投資論壇于2011年6月29日在浙江舉行，期間舉行了中國(guó)電子商務(wù)投融資峰會(huì)暨中國(guó)最具投資價(jià)值電子商業(yè)企業(yè)的榜單發(fā)布及頒獎(jiǎng)活動(dòng)。以下為文字實(shí)錄：
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現(xiàn)在我們開(kāi)始今天的第一個(gè)對(duì)話(huà)：互聯(lián)網(wǎng)與電子商務(wù)投融資市場(chǎng)的估值與泡沫問(wèn)題。
嘉賓是：網(wǎng)經(jīng)社主任曹磊先生
達(dá)晨創(chuàng)投合伙人傅仲宏先生
東方富海合伙人譚文清先生
浙商創(chuàng)投合伙人李先文先生
北極光創(chuàng)投副總裁張鵬先生
曹磊：現(xiàn)階段電子商務(wù)投融資很熱，剛才和大家分享了一些經(jīng)驗(yàn)，接下來(lái)很榮幸邀請(qǐng)到了在國(guó)內(nèi)投資界重要級(jí)的嘉賓和我們分享當(dāng)前國(guó)內(nèi)電子商務(wù)和投融資市場(chǎng)的估值與泡沫問(wèn)題。
先請(qǐng)三位嘉賓每個(gè)人簡(jiǎn)短介紹一下和談一談自己公司你們投了哪些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，你們關(guān)注的熱點(diǎn)。
張鵬：很高興在這個(gè)場(chǎng)合和大家有機(jī)會(huì)溝通和交流，北極光2005年成立的基金，主要做中早期，現(xiàn)在我們是兩個(gè)美元基金和兩個(gè)人民幣基金，總共5億美元的資產(chǎn)，我們有60幾個(gè)項(xiàng)目，主要關(guān)注TMT、能源、消費(fèi)者服務(wù)業(yè)和健康醫(yī)療。電子商務(wù)是TMT比較熱的板塊，我們花了多少精力在這個(gè)領(lǐng)域里，我們投的比較早的紅孩子，還有在2008年和2009年做高端男裝的(英文)，像跨國(guó)B2C投了一家重慶的大龍網(wǎng)，我們也投資了一些化妝品類(lèi)似于團(tuán)購(gòu)的公司，所以這個(gè)領(lǐng)域也是我們關(guān)注的，一會(huì)兒和大家多交流。
譚文清：泡沫肯定是有，但是不可怕，關(guān)鍵在座的你知道不知道泡沫在哪里，什么時(shí)候泡沫會(huì)爆掉沒(méi)有人會(huì)知道，但是你要知道投資也好等等都有泡沫存在的，內(nèi)心始終告訴自己就足夠了，我們做投資一直做這樣的問(wèn)題。
東方富海很簡(jiǎn)單的公司，我們幾個(gè)做投資做了很多年的人，我們?cè)瓉?lái)在各種各樣的國(guó)有機(jī)構(gòu)或者金融機(jī)構(gòu)工作，后來(lái)說(shuō)我們要為自己做一點(diǎn)事兒，做一個(gè)我們的孩子的孩子能夠看得見(jiàn)的公司，這是我們當(dāng)時(shí)成立的宗旨，我們幾個(gè)合伙人，主要在深圳，我在上海，現(xiàn)在管理大概70億人民幣的基金。
電子商務(wù)這一塊，整個(gè)TMT這塊是我們很重要的方向，我們投的70個(gè)項(xiàng)目里大概20個(gè)是新興產(chǎn)業(yè)類(lèi)的，我們?cè)诰W(wǎng)游、垂直的電子商務(wù)，網(wǎng)絡(luò)、醫(yī)療和網(wǎng)絡(luò)教育等方面都有這些涉足，我覺(jué)得這個(gè)行業(yè)的問(wèn)題，剛才曹主任歸納總結(jié)的都挺好，一會(huì)兒如果有機(jī)會(huì)我們可以深入的再交流一下這個(gè)問(wèn)題。
李先文：剛才曹主任的PPT我們可以看的出來(lái)，其實(shí)在電子商務(wù)這個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資里人民幣基金是很少的，大部分投資案例都是老外的基金主導(dǎo)，這里的原因是什么，實(shí)際上我覺(jué)得很多人沒(méi)有搞清楚，包括我國(guó)內(nèi)的基金都沒(méi)想清楚這個(gè)問(wèn)題，這個(gè)里面的泡沫問(wèn)題我覺(jué)得還是存在的，這個(gè)問(wèn)題的存在不一定在創(chuàng)業(yè)型的企業(yè)，而是在于這些創(chuàng)業(yè)型的企業(yè)，電子商務(wù)的企業(yè)融資過(guò)程產(chǎn)生的估值分歧問(wèn)題，為什么那么多企業(yè)得到了老外的投資而沒(méi)有得到人民幣的基金投資，這里分歧還是蠻大的。
酷團(tuán)網(wǎng)的天使投資準(zhǔn)確來(lái)講還不能是浙江創(chuàng)投的案例，應(yīng)該算浙江創(chuàng)投的LP的案例，中國(guó)的情況目前來(lái)看人民幣基金是LP決定的，如果LP在這個(gè)領(lǐng)域?qū)@一類(lèi)企業(yè)估值有分期的話(huà)，我們這些作為GP，我們這些合伙人所做的決策還是微乎其微。
我對(duì)整個(gè)估值還是有一些想法，等一下再跟大家分享。
曹磊：我問(wèn)一下李總，為什么美元基金跟人民幣基金互聯(lián)網(wǎng)和電商企業(yè)的估值產(chǎn)生的分歧在哪里。
李先文：我覺(jué)得最根本的原因還是LP，LP是所有問(wèn)題的根源，老外的LP是一個(gè)什么樣的結(jié)構(gòu)，舉一個(gè)例子，我們簡(jiǎn)單來(lái)講，美元銀行的利息有多少，融資成本有多少，對(duì)于投資的回報(bào)率的期望值是多少，我們國(guó)內(nèi)的LP對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的期望值有多少，銀行的風(fēng)險(xiǎn)投資是多少，這里有一個(gè)簡(jiǎn)單的參照和對(duì)比的話(huà)很簡(jiǎn)單，人民幣LP的參照值和成本相對(duì)于美元來(lái)講是比較高的。
第二，還有一個(gè)退出機(jī)制，這是非常重要的原因，為什么中國(guó)那么多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，那么多電子商務(wù)企業(yè)其實(shí)很少有人主動(dòng)選擇在國(guó)內(nèi)上市，這個(gè)當(dāng)然一方面由于前期的美元投資的問(wèn)題，另外一個(gè)方面也是因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)在哪一個(gè)板上市，還是有一個(gè)板塊的傾向性，所以今年實(shí)現(xiàn)IPO企業(yè)大多數(shù)選擇美國(guó)，選擇了國(guó)外。退出機(jī)制也決定了這個(gè)里面的回報(bào)率，這也是一個(gè)比較根本的原因，如果同樣的股票在國(guó)內(nèi)發(fā)，可能我個(gè)人覺(jué)得有些還不一定發(fā)得出來(lái)，如果發(fā)得出來(lái)，對(duì)于按照PE法估值，很多盈利沒(méi)有達(dá)到像我們傳統(tǒng)行業(yè)每股收益非常清晰地量化的時(shí)候，這里的分歧就出現(xiàn)了，我們中國(guó)的市場(chǎng)又是相對(duì)來(lái)講投機(jī)性比較強(qiáng)的市場(chǎng)，在這個(gè)里面產(chǎn)生分歧的時(shí)候，我想整個(gè)市場(chǎng)上上下下的波動(dòng)就很難運(yùn)行，所以這兩點(diǎn)來(lái)講美元和人民幣之間目前在電子商務(wù)類(lèi)的企業(yè)投資還是有比較大的趨同。對(duì)于這個(gè)問(wèn)題我們的看法是，我覺(jué)得未來(lái)什么時(shí)候我們電子商務(wù)類(lèi)的企業(yè)，就是在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)的這些人，什么時(shí)候人民幣基金能夠哪一天那個(gè)表上變成了人民幣基金了，我覺(jué)得這個(gè)行業(yè)能夠真正得到回歸了，目前來(lái)講整個(gè)估值體系跟國(guó)內(nèi)的GP和LP還是有比較大的差距，這個(gè)行業(yè)講泡沫也行或者講分歧也行，這里還是有一些不同，關(guān)鍵的點(diǎn)在于不對(duì)口。
曹磊：剛才李總提到了我們產(chǎn)生分期的差異和估值，其中很主要的原因就是退出機(jī)制的問(wèn)題，我們看到很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)退出機(jī)制基本在美國(guó)，基本上是納斯達(dá)克和美交所，港交所，最重要就是A股，我們最近有一個(gè)數(shù)據(jù)我昨天特意留意了一下，今年在納斯達(dá)克上市有19家公司被停盤(pán)，4家被退市，涉嫌造假和泡沫占70%，這里我想請(qǐng)譚總談?wù)勗趺纯创?dāng)前中國(guó)上市公司存在的造價(jià)也好，泡沫也好和當(dāng)前行業(yè)關(guān)注的問(wèn)題。
譚文清：我自己深受其害，我自己投資的兩家公司都在美國(guó)上市，這半年市值縮水了30%到50%，我在微博上也發(fā)表了一些觀(guān)點(diǎn)，因?yàn)槊绹?guó)證券市場(chǎng)比我們長(zhǎng)很久很久，歷史有驚人的相似，第一個(gè)做空的大師差不多在200多年前，威廉杜爾利用他在財(cái)政部工作的機(jī)會(huì)，他知道中央銀行要去收購(gòu)紐約銀行，他準(zhǔn)備做空紐約銀行，威廉杜爾而且是非常瘋狂，最后瘋狂到什么程度，向全紐約這些老百姓去通過(guò)發(fā)債券的方式借錢(qián)，做空紐約銀行，他和紐約最有名望和最有實(shí)力的家族在一起，當(dāng)然最后結(jié)果是很慘的，實(shí)際上他沒(méi)有控制住這個(gè)股價(jià)，股價(jià)還是在上揚(yáng)，因?yàn)樽隹盏娜艘褍r(jià)格下壓才能夠賺錢(qián)。中國(guó)這些年有一些企業(yè)急切的想市場(chǎng)，因?yàn)榈胤骄惩獠皇呛芰私猓窃趪?guó)外誰(shuí)都可以上市，公司存在一年以上就可以上市，可以沒(méi)有利潤(rùn)，沒(méi)有收入，問(wèn)題上完以后誰(shuí)理你這個(gè)股票，估計(jì)買(mǎi)一個(gè)一掛自己就高興，在國(guó)外就是這樣，也有中間有很多，包括美國(guó)不好的中介利用中國(guó)企業(yè)急切的上市心理。我曾經(jīng)碰到浙江嘉興做皮革材料的，非常好的公司，結(jié)果被忽悠一定到美國(guó)上納斯達(dá)克，做了一次路演，他心里沒(méi)底，還沒(méi)有遞交的時(shí)候就拉到美國(guó)做路演，一路演發(fā)現(xiàn)效果不好，他說(shuō)你自己找人，我一看太可惜了，因?yàn)樾袠I(yè)背景和行業(yè)屬性和地位在美國(guó)上市很勉強(qiáng)的，客觀(guān)上有一些中介機(jī)構(gòu)，我們一些公司也比較著急，在暗示或者是默許下做了很多財(cái)務(wù)報(bào)表上的文章，這個(gè)造成了很多企業(yè)出問(wèn)題。所以這樣的人很多，專(zhuān)門(mén)找到一家公司研究你的弱點(diǎn)，從券商借很多股票，把你的股票賣(mài)掉，然后找你的弱點(diǎn)，不斷發(fā)公開(kāi)的輿論，攻擊你，最后在輿論壓力下所有人開(kāi)始拋，然后便宜的時(shí)候買(mǎi)回來(lái)，賺10塊錢(qián)。
中國(guó)現(xiàn)在還沒(méi)有做空，因?yàn)樽隹湛梢詳D出水分，可以幫助市場(chǎng)和輿論監(jiān)督一些東西，但是經(jīng)常被別有用心的人操作，中國(guó)這次由于金融危機(jī)以后，中國(guó)是扮演救世主的角色，我前年、去年都去了美國(guó)，中國(guó)公司一去華爾街日?qǐng)?bào)非常歡迎中國(guó)的公司，覺(jué)得代表整個(gè)人類(lèi)、地球的希望，所以我們中國(guó)公司承擔(dān)了太多沒(méi)有必要承擔(dān)的東西，這次也是回歸的過(guò)程，這次下單的時(shí)候真正好公司比較少，所以還是剛才那句話(huà)，泡沫永遠(yuǎn)都存在，只要你心里知道這個(gè)事兒，別忘了就可以。
曹磊：我們譚總講了很多行業(yè)內(nèi)的潛規(guī)則，感謝譚總的精彩發(fā)言。這里我想問(wèn)一下，張總剛才也講了投資的不少電子商務(wù)類(lèi)的企業(yè)，垂直類(lèi)的B2C，既有像紅孩子，還有大龍網(wǎng)，馬賽瑪索都是垂直很好的典型，這里我有一個(gè)小小的問(wèn)題，我們也關(guān)注到像紅孩子前些年成長(zhǎng)比較快，近幾年相比這個(gè)大環(huán)境可能發(fā)展的稍微慢了一點(diǎn)，也有這么一些傳言，可能我們的管理創(chuàng)市團(tuán)隊(duì)跟我們投資方有一些墨盒上的問(wèn)題，能不能跟我們分享一下這方面如何處理好投資方跟創(chuàng)市團(tuán)隊(duì)從股權(quán)和管理機(jī)制這么一些體會(huì)或者是經(jīng)驗(yàn)，也供我們投資者和創(chuàng)業(yè)者如何扮演好角色和定位提供比較翔實(shí)的案例。
張鵬：這是企業(yè)的一些內(nèi)幕問(wèn)題，一般來(lái)講不太愿意往外去講，我覺(jué)得我們不要拿紅孩子來(lái)舉例了，而且每個(gè)公司都有這樣的圖書(shū)問(wèn)題，而且也很難界定到底誰(shuí)的原因，一般來(lái)說(shuō)肯定兩邊的原因都有，而且很難追蹤這個(gè)問(wèn)題怎么看，尤其大家在團(tuán)隊(duì)里做任何決定的時(shí)候只能說(shuō)在現(xiàn)階段是這個(gè)公司更好的決定，將來(lái)你在往前走都會(huì)回過(guò)頭來(lái)，比如說(shuō)你當(dāng)時(shí)做的決定到底好還是壞，不管你在早期還是在中期還是后期，不管公司很好的情況下還是公司很危險(xiǎn)的情況下，每個(gè)人作為投資者來(lái)講你公司的判斷只代表在那一個(gè)時(shí)刻你認(rèn)為這個(gè)公司好還是壞，不能代表這個(gè)公司真正好還是壞，不管好也好還是壞，都不能代表在那個(gè)點(diǎn)你看的非常準(zhǔn)，因?yàn)檫@個(gè)事情是變化的，沒(méi)有人能夠預(yù)知未來(lái)，實(shí)際上都是基于當(dāng)時(shí)的情況做一個(gè)判斷，認(rèn)為這是此時(shí)此刻最理想的判斷，我們做這個(gè)決定。
回到這個(gè)具體問(wèn)題來(lái)說(shuō)，其實(shí)投資人和團(tuán)隊(duì)之間，老有人比喻成結(jié)婚，但是不完全像結(jié)婚，因?yàn)閮蓚€(gè)人結(jié)婚后邊的日子都是一起過(guò)，而且真正現(xiàn)實(shí)結(jié)婚離婚成本非常高，對(duì)于VC和創(chuàng)投雖然成本很高，但是不一樣，如果你說(shuō)一夫多妻制，老婆很多，如果有一個(gè)出了問(wèn)題，你其他的賺錢(qián)是可以覆蓋掉這塊成本的，所以跟創(chuàng)投之間的關(guān)系就是雙方既緊密又有一定的距離，如果公司做得好一切問(wèn)題都不未產(chǎn)生，如果一個(gè)公司不好的話(huà)，這里的矛盾就會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，對(duì)于我們從投資角度來(lái)講，在過(guò)程中的溝通是非常重要的，比說(shuō)的碰到問(wèn)題以后再解決要重要很多，之前的溝通可以幫你做到第一你的創(chuàng)世團(tuán)能夠做到什么，如果大家對(duì)這個(gè)發(fā)展理解不一樣，可以提前做溝通，大家能夠取得一個(gè)一致，這個(gè)一般來(lái)講在董事會(huì)之下之前要溝通的，溝通不好沒(méi)有辦法上會(huì)討論的，這里其實(shí)出問(wèn)題就是溝通上沒(méi)做到位，或者有話(huà)沒(méi)直說(shuō)，或者你對(duì)投資人或者投資人對(duì)你有戒備心理，這樣連鎖的反應(yīng)就會(huì)有一種惡性循環(huán)，如果說(shuō)你對(duì)我不好，或者我對(duì)你有偏見(jiàn)，下一次你說(shuō)的每一句話(huà)我可能都帶有色眼鏡來(lái)看，這樣造成大家隔閡越來(lái)越重，如果公司順就不要，如果公司不順就要解決，要不然你退出，要不然我退出。
曹磊：謝謝張總分享了很多真心話(huà)，都是自身投資企業(yè)中間一些感觸，溝通很重要，投資者和被投資者之間的磨合很重要，不僅是投資這家企業(yè)的投資模式和產(chǎn)品，更重要是看這個(gè)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和核心的人，這里給了我們很好的啟發(fā)。
接下來(lái)我想跟三位一起來(lái)探討一下，當(dāng)今電子商務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)比較熱度的話(huà)題，當(dāng)前阿里巴巴[12.80 -2.88%]支付寶引出來(lái)的問(wèn)題，目前我們聽(tīng)說(shuō)商務(wù)部連續(xù)在上海邀請(qǐng)了投資人、律師舉辦了三次調(diào)研會(huì)，行業(yè)很關(guān)注，馬云把天捅破了，到底是不是捅破了請(qǐng)三位談?wù)勛陨淼目捶ā?/font>
李先文：一個(gè)原因阿里巴巴也是我們杭州的企業(yè)，第二，我個(gè)人對(duì)馬云還是比較尊重的創(chuàng)業(yè)者，我覺(jué)得包括我們浙商創(chuàng)投的成立，包括我個(gè)人這個(gè)行業(yè)做了7年，包括最早我們做VC，到現(xiàn)在做PE，做VC階段的啟蒙也是受了阿里巴巴馬云的啟發(fā)，當(dāng)時(shí)我覺(jué)得杭州這樣一個(gè)輕資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)，這樣一個(gè)人能夠創(chuàng)造這么大的奇跡，對(duì)于我們傳統(tǒng)行業(yè)出身來(lái)講是巨大的沖擊，他當(dāng)時(shí)也是促進(jìn)了我們這樣一批人轉(zhuǎn)型做VC，人民幣基金和外幣基金相互之間巨大的差異，到2007年之后，我通過(guò)自己一路的摸索現(xiàn)在轉(zhuǎn)型做PE，做中國(guó)資本[4.96 0.20%]市場(chǎng)的PE，我覺(jué)得也趕上了這一波，應(yīng)該在2006年國(guó)務(wù)院10號(hào)文之后，我們2007年籌建人民幣的基金，通過(guò)短短幾年的發(fā)展從最早10億起步轉(zhuǎn)到現(xiàn)在8億資金，將近50億的規(guī)模，去年4家企業(yè)上市，創(chuàng)造的利潤(rùn)超過(guò)10億，我們這樣一個(gè)機(jī)構(gòu)也當(dāng)做一個(gè)企業(yè)的話(huà)，我覺(jué)得和電子商務(wù)企業(yè)有很多的相似點(diǎn)，就是爆發(fā)性非常強(qiáng)，這個(gè)行業(yè)要么就做小，要么就做大了，對(duì)于我們這些人來(lái)講要抓住時(shí)機(jī)，現(xiàn)在電子商務(wù)馬云那一撥抓住了B2B的機(jī)會(huì)，包括淘寶C2C的機(jī)會(huì)，當(dāng)然現(xiàn)在他們也在創(chuàng)新，關(guān)于支付寶的評(píng)價(jià)我們可能還沒(méi)有太多的發(fā)言權(quán)，還是請(qǐng)張總評(píng)價(jià)一下。
譚文清：我自己也是LP，VIE幾乎所有到海外的，在外資上有一些限制和要求，現(xiàn)在到了應(yīng)該要修路，我一直有一個(gè)觀(guān)點(diǎn)，你指定一個(gè)規(guī)則，結(jié)果了有人絆腳，走不通，不是人的問(wèn)題，是路要修一下，我最近和一些合伙人溝通一下，我覺(jué)得馬云為這個(gè)行業(yè)做了貢獻(xiàn)，雖然這個(gè)事情我們不做評(píng)論，因?yàn)槲覀儧](méi)有辦法評(píng)論，因?yàn)橛械臅r(shí)候是很無(wú)奈的辦法，因?yàn)榧纫暾?qǐng)第三方拍照，又要把這個(gè)事情盡快實(shí)現(xiàn)，又要給央行面子，商務(wù)部的規(guī)定不能違反，真的沒(méi)有辦法，我在國(guó)家部委工作10年，我很了解當(dāng)時(shí)我們?cè)诒本┰趺垂芾恚趺粗贫ㄕ?，中?guó)的很多事情都是下邊做起來(lái)，做到一定程度了才跟進(jìn)，因此我覺(jué)得廣東人也好，浙江人也好為什么最發(fā)達(dá)，因?yàn)樗麄兏覟樘煜孪鹊倪x擇一些不違法的事兒，但是還是法律沒(méi)規(guī)定的事兒，所以他們就成功了。
張鵬：說(shuō)實(shí)話(huà)我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題也挺尖銳的，挺難說(shuō)這個(gè)中國(guó)非常偉大的企業(yè)家做的事情，中國(guó)整個(gè)VIE結(jié)構(gòu)確實(shí)是這樣的，如果說(shuō)很多外資進(jìn)入這些領(lǐng)域都接近了，VIE帶動(dòng)了很多船業(yè)，支付寶引起了政府對(duì)VIE的解釋?zhuān)阈枰響B(tài)或者是你需要修路的節(jié)點(diǎn)，以前政府可以對(duì)這個(gè)事兒睜一只眼閉一只眼，既然也有那么多公司，如果是違規(guī)了，他們也上市了，最后也批準(zhǔn)了，如果反過(guò)來(lái)讓政府表達(dá)這個(gè)東西是不是違規(guī)，那所有的事情都好辦，如果違規(guī)了這個(gè)怎么辦，政府說(shuō)這個(gè)話(huà)是很難回答的問(wèn)題，除非我在整個(gè)政策上修改，或者建立新的外資怎么樣應(yīng)該投這些公司，這些有準(zhǔn)入限制。
其實(shí)在我看來(lái)，如果你從大的環(huán)境來(lái)講，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有目共睹的，在未來(lái)五年或者10年依然保持高增長(zhǎng)的狀態(tài)，在這個(gè)大的環(huán)境趨同下，外資和內(nèi)資雖然在行業(yè)上有準(zhǔn)入的差別，但是對(duì)于促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的資金，政府還是歡迎的，我們說(shuō)打的是熱錢(qián)，不是真正做產(chǎn)業(yè)投資，其實(shí)對(duì)于VIE結(jié)構(gòu)我自己判斷和理解不一定是一刀切，我今天出這個(gè)政策行或者不行，還是一個(gè)過(guò)程，對(duì)于鼓勵(lì)的行業(yè)或者以前做過(guò)的結(jié)構(gòu)，依然是有效的，這種對(duì)于外資來(lái)講不必太擔(dān)心，只是從現(xiàn)在的投資趨勢(shì)來(lái)講大家覺(jué)得人民幣更好一些，做外資也麻煩，又等級(jí)，這個(gè)流程比人民幣慢幾個(gè)月，如果慢的可能晚半年，沒(méi)有人民幣那么方便，這個(gè)不能從一個(gè)維度來(lái)說(shuō)，從多個(gè)維度來(lái)說(shuō)有的跟人比，跟案子比還是有優(yōu)勢(shì)的，有的時(shí)候你選外資用VIE結(jié)構(gòu)來(lái)做，有的時(shí)候?qū)ζ髽I(yè)來(lái)講是更好的選擇，不是一刀切。
曹磊：我想接下來(lái)VIE這個(gè)話(huà)題已經(jīng)是眾人皆知了，更多是國(guó)家層面政治這回的話(huà)題，我們接下里剩下幾分鐘時(shí)間留給在座的幾位聽(tīng)眾嘉賓，看看有沒(méi)有提問(wèn)。
好，我們的圓桌環(huán)節(jié)先到這里，謝謝三位嘉賓。
