(網(wǎng)經(jīng)社訊)數(shù)據(jù)資訊業(yè)務超預期,跨行業(yè)跨品類拓展初顯成效
剔除電商收入,鋼聯(lián)母公司收入達到3.39億,同比增長41%,Q4單季度增速達到56%左右。我們預計,四季度收入增速超預期主要與能源化工等跨品類拓展開始進入收獲期。由于費用增速慢于收入,利潤增速快于收入增速,但增速略低于預期主要與部分計提和加大投入有關。
鋼銀電商規(guī)模效應開始體現(xiàn),利潤高速增長
無論從平臺交易規(guī)模還是利潤規(guī)模來看,公司都是行業(yè)無可爭議的龍頭,領先地位穩(wěn)固。18年,公司平臺交易量穩(wěn)健增長,隨著手續(xù)費的提升和供應鏈服務規(guī)模的擴大,相應毛利高速增長,顯著超過費用增長速度,預計19年電商仍將維持高速增長,交易量提升、手續(xù)費率提升和規(guī)模效應都將持續(xù),資金瓶頸有望突破,離天花板尚遠。
數(shù)據(jù)資訊業(yè)務品類擴張持續(xù)推進,商業(yè)模式更加多元化
公司把握戰(zhàn)略機遇期,繼續(xù)加大業(yè)務投入,費用增速比前三季度有所加快,跨品類擴張初顯成效,為持續(xù)成長打下基礎。另外,公司數(shù)據(jù)權威性不斷得到政府和海外機構的認可,指數(shù)授權相關收入有望取得突破。從全球視角來看,數(shù)據(jù)資訊業(yè)務的空間很大,公司成為全球大宗數(shù)據(jù)資訊龍頭的條件已經(jīng)基本具備。
投資建議:我們認為,數(shù)據(jù)資訊業(yè)務的護城河越來越寬,短期加大投入應淡化對盈利指標,重點看收入和預收款,鋼銀電商龍頭地位穩(wěn)固,已經(jīng)進入良性循環(huán)期,19年資金瓶頸有望逐步解決。暫維持盈利預測,預計公司19、20年凈利潤為2.06億、2.53億元;EPS為1.29元、1.59元,對應P/E為56x、46x。
風險提示:供應鏈服務規(guī)模擴張受阻;數(shù)據(jù)資訊跨品種推進低于預期。（來源：天風證券 文/沈海兵 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務研究中心）
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