(網(wǎng)經(jīng)社訊)上海鋼聯(lián)(300226)
事件：公司 2019 年 1 月 15 日晚公告，公司自籌劃配股方案以來(lái)，相關(guān)市場(chǎng)環(huán)境、融資時(shí)機(jī)等因素發(fā)生了諸多變化。結(jié)合公司目前的實(shí)際情況，綜合考慮內(nèi)外部各種因素，經(jīng)反復(fù)溝通論證，公司決定終止本次配股方案，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回公司本次配股申請(qǐng)文件。
配股方案撤銷(xiāo)解除壓制因素，公司凈現(xiàn)金流足夠資訊業(yè)務(wù)投入。配股方案撤銷(xiāo)解除壓制因素，公司凈現(xiàn)金流足夠資訊業(yè)務(wù)投入。公司 2018 年 3 月 17日發(fā)布配股方案預(yù)案，原計(jì)劃 10 股配售 2 股用于大宗商品資訊與大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)升級(jí)項(xiàng)目，現(xiàn)在由于相關(guān)市場(chǎng)環(huán)境、融資時(shí)機(jī)等因素撤銷(xiāo)配股方案，公司市值短期壓制因素解除。從資金需求上看，原配股方案中計(jì)劃募集資金 4 個(gè)億，分 36 個(gè)月投入資訊業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)公司 2018 年全年凈現(xiàn)金流超過(guò) 1億，對(duì)于 2019 年數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的投入是非常充沛的。
鋼聯(lián)資訊價(jià)值被嚴(yán)重低估，大宗信息領(lǐng)軍面臨近百億成長(zhǎng)空間。全球來(lái)看，資訊行業(yè)領(lǐng)軍業(yè)務(wù)均持續(xù)百年且收入、利潤(rùn)率極高，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析顯示上海鋼聯(lián)未來(lái)是明確的中國(guó)大宗資訊領(lǐng)軍。從資訊商業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)方式、國(guó)內(nèi)資訊領(lǐng)軍成長(zhǎng)模式、全球巨頭商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析來(lái)看，上海鋼聯(lián)在資訊市場(chǎng)面臨約 80 億元成長(zhǎng)空間。公司近期與新加坡交易所成立合資公司推出 JV指數(shù)，開(kāi)始進(jìn)軍國(guó)際衍生品交易市場(chǎng)，顯示國(guó)際影響力與商業(yè)模式全面深化。
十年成長(zhǎng)期加速開(kāi)啟，PEG 法得 1 年目標(biāo)市值為142億元。預(yù)計(jì)公司2018-2021 年?duì)I業(yè)收入分別為 1003.5、 1294.0、 1667.8、 2222.8 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為 1.38、 2.39、 3.69、 5.69 億元。預(yù)計(jì) 2020-2022 年公司歸母凈利潤(rùn)增速為 54%?？紤]到公司在資訊行業(yè)有絕對(duì)的壁壘和超長(zhǎng)成長(zhǎng)期，給與 PEG1.1，即 2019 年目標(biāo)市值為 142 億元。公司業(yè)務(wù)具有絕對(duì)壁壘與超長(zhǎng)成長(zhǎng)期，中性假設(shè)下長(zhǎng)期市值目標(biāo)為 472.5 億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼鐵市場(chǎng)交易量不及預(yù)期；供應(yīng)鏈金融融資規(guī)模不及預(yù)期；數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期；關(guān)鍵假設(shè)可能存在誤差的風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：國(guó)盛證券 文/劉高暢 楊然 安鵬 編選：電子商務(wù)研究中心）
