(網(wǎng)經社訊)我國在CBDC的研究和測試工作走在全球前列，并且十分堅定推進該項工作。我們認為成本優(yōu)勢決定了DC/EP是否會被廣泛接受，支持混合技術架構意味著圍繞DC/EP有望誕生更多的應用創(chuàng)新場景。在短期主要是金融基礎設施的建設，在長期有望催生開放銀行、物聯(lián)網(wǎng)支付等更大規(guī)模的建設需求。其中銀行IT廠商和提供身份認證的安全廠商主要受益。
新的經濟環(huán)境和新技術的出現(xiàn)，讓貨幣形態(tài)和支付方式加速升級，迅速普及的電子貨幣和電子支付更加適應數(shù)字經濟和共享經濟的需求。
央行數(shù)字貨幣CBDC是法幣的數(shù)字化形式，是基于國家信用且通常由一國央行直接發(fā)行的數(shù)字貨幣，以代表具體金額的加密數(shù)字串為表現(xiàn)形式。在比特幣和擬發(fā)行Libra的沖擊和挑戰(zhàn)下，越來越多的央行開始加入到法定數(shù)字貨幣CBDC的研究中。國際清算銀行在2020年發(fā)布的調查結果顯示：10％的央行考慮在短期內發(fā)行數(shù)字貨幣，這些央行所在經濟體覆蓋了全球20％的人口。
我國在CBDC的研究和測試工作走在全球前列，并且十分堅定推進該項工作。
2020年4月3日，中國人民銀行召開2020年全國貨幣金銀和安全保衛(wèi)工作電視電話會議，會議指出堅定不移推進法定數(shù)字貨幣研發(fā)工作。央行早在2014年就成立了數(shù)字貨幣研究小組，2019年啟動閉環(huán)測試。我國央行發(fā)行的數(shù)字貨幣稱為DC/EP，屬于法定加密數(shù)字貨幣，致力于對M0的部分替代。對目前的公開資料總結分析，DC/EP可能采用的方式是：以賬戶松耦合（脫離傳統(tǒng)賬戶）的方式投放，并堅持以央行為中心的管理模式，運用“央行-商業(yè)銀行“的雙層運營體系，同時建立“一幣兩庫三中心”的運行框架。
我們認為成本優(yōu)勢決定了DC/EP是否會被廣泛接受，支持混合技術架構意味著圍繞DC/EP有望誕生更多的應用創(chuàng)新場景。
DC/EP相比現(xiàn)鈔更便捷，相比于電子支付有更強大的信用背書且具有一定的匿名性，我們認為DC/EP將是電子支付的一種重要的補充形式。雖然較難沖擊支付寶和微信的地位，但在低交易成本的誘惑下，商戶主動推廣DC/EP的概率較大。央行讓獲得許可的商業(yè)銀行來處理貨幣的投放和流通環(huán)節(jié)，并且央行支持混合架構，不預設技術路線，這有助于商業(yè)銀行發(fā)揮自身強大的科技實力，探索更多場景應用。
DC/EP在短期主要是金融基礎設施的建設，在長期有望催生開放銀行、物聯(lián)網(wǎng)支付等更大規(guī)模的建設需求。
短期來說，DC/EP帶來的建設內容是數(shù)字貨幣生成、發(fā)行、投放、存儲和安全必備的金融基礎設施建設，其中包括：銀行系統(tǒng)、數(shù)字錢包、安全芯片解決方案、身份認證、加密傳輸、大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)等。主要建設方為央行、商業(yè)銀行，銀行IT服務商、安全廠商、大數(shù)據(jù)技術商將有望提供服務。長期來說，DC/EP或用于創(chuàng)新的場景和設備中，商業(yè)銀行可以連接各行各業(yè)，打造開放銀行場景，在必要條件下嵌入智能合約。對于物聯(lián)網(wǎng)設備商來說，如果DC/EP支持點對點支付和脫離銀行賬戶使用，理論上可以支持在各類終端中加入這一支付功能。
風險因素：
DC/EP的建設速度不及預期的風險；DC/EP的技術方案和運營框架繼續(xù)修改，在中國人民銀行前期對外發(fā)布的信息的基礎上有較大變動的風險；DC/EP的可用場景受到監(jiān)管限制，投入減少的風險等。
投資策略：
銀行IT的相關標的重點推薦宇信科技、長亮科技，建議關注神州信息、廣電運通、高偉達等。物聯(lián)網(wǎng)終端、安全模塊解決方案、加密傳輸、身份認證領域重點推薦數(shù)字認證和格爾軟件，建議關注衛(wèi)士通等。
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