(網(wǎng)經(jīng)社訊)結(jié)論與建議:1H18公司營收增長16%,略好于此前預(yù)期,惟成本亦較快提升,影響當期毛利率下降了1.1個百分點,使得凈利潤增長2.2%,慢于營收增長。展望未來,我們認為隨著募投項目逐步推進,公司在智慧制造領(lǐng)域的產(chǎn)能及技術(shù)水準將進一步提升,產(chǎn)業(yè)地位進一步穩(wěn)固。
我們預(yù)計公司2018、2019年可實現(xiàn)凈利潤169億元和194億元,YOY為6.3%和15.1%,EPS為0.86元和0.99元;目前股價對應(yīng)2018-19年P(guān)E分別為18倍和16倍,給予買入的投資建議。
1H18營收增長16%,略好于預(yù)期:1H18公司實現(xiàn)營收1590億元,YOY增長16.2%,略好于預(yù)期;實現(xiàn)凈利潤54.4億元,YOY增長2.2%,扣非后凈利潤55.3億元,YOY增長4.1%。分業(yè)務(wù)來看,通訊網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入920億元,YOY增長28%;云服務(wù)設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入663億元,YOY增長21%。從毛利率來看,1H18公司綜合毛利率8.2%較上年同期下降了約1個百分點,我們認為主要系原材料成本上升所致(1H18公司購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金亦增23%),從費用情況來看,得益于規(guī)模效應(yīng)提升、財務(wù)費用下降,公司期間費用率較上年同期下降了0.5個百分點,部分抵消了毛利率下降的影響。
募投267億(總投資273億元)提升智能制造能力:公司IPO發(fā)行19.7億股,募資267億元用于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺構(gòu)建、云計算及高效能運算平臺、高效運算數(shù)據(jù)中心、通信網(wǎng)絡(luò)及云服務(wù)設(shè)備、 5G 及物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通解決方案、智慧制造新技術(shù)研發(fā)應(yīng)用、智能制造產(chǎn)業(yè)升級、智能制造產(chǎn)能擴建八個項目建設(shè)。項目建設(shè)期2-3年,預(yù)計達產(chǎn)后公司在智慧制造領(lǐng)域的產(chǎn)能及技術(shù)水準將進一步提升,產(chǎn)業(yè)地位進一步穩(wěn)固。
盈利預(yù)測與投資建議:考慮到2H18產(chǎn)業(yè)旺季來臨,公司用人成本不斷下降,我們判斷整體毛利率狀況有望得到一定改善,預(yù)計公司2018、2019年可實現(xiàn)凈利潤169億元和194億元,YOY為6.3%和15.1%,EPS為0.86元和0.99元;
目前股價對應(yīng)2018-19年P(guān)E分別為18倍和16倍,給予買入的投資建議。（來源：群益證券 編選：電子商務(wù)研究中心）
