(電子商務研究中心訊)本周行情回顧：上周計算機行業(yè)(中信)指數(shù)上漲 1.05%，滬深 300 指數(shù)上漲 0.24%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲 0.12%。經(jīng)過 2 到 4 月份的上漲后，計算機行業(yè)分化明顯，細分龍頭的估值得到修復，市場對工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計算、自主可控等的樂觀預期也在股價有所反映，計算機行業(yè)整體進入?yún)^(qū)間震蕩。我們認為年初計算機行業(yè)上漲的邏輯目前來看仍然成立：
1、IPO 新政下獨角獸上市帶來科技板塊估值體系多元化（主要是研發(fā)投入價值重估、戰(zhàn)略卡位價值重估）；
2、網(wǎng)信辦和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文推動資本市場服務網(wǎng)絡強國戰(zhàn)略推升市場對計算機行業(yè)的風險偏好；
3、云產(chǎn)業(yè)進入放量階段， B 端和 C 端相互滲透， C 端互聯(lián)網(wǎng)巨頭大舉投資入股 B 端公司， SaaS 公司戰(zhàn)略卡位價值迎來重估；
4、貿(mào)易戰(zhàn)推動社會和資本市場對于自主可控創(chuàng)新和網(wǎng)絡安全的認可。截止 6.1 日，中信計算機相對滬深 300 TTM 估值水平為 4.40，仍低于歷史平均估值 5.64，行業(yè)中長期看具備繼續(xù)上漲的基礎，調(diào)整布局具有中長期基本面邏輯的子行業(yè)龍頭。從產(chǎn)業(yè)看，云計算產(chǎn)業(yè)進入放量落地發(fā)展階段，年報和一季報顯示，云和大數(shù)據(jù)板塊收入增速分別達到 52%和 41%，
我們年初已經(jīng)提出云計算有望成為計算機行業(yè)未來兩年業(yè)績驅(qū)動的主線板塊；而自主可控的基礎重要性得到認可，有望成為政策驅(qū)動的主線板塊。此前機構(gòu)在計算機行業(yè)持倉較低，一季報顯示基金持倉比例提升到 2.99%，仍略低于計算機行業(yè)的標配值 3.07%，我們認為有望持續(xù)超預期的云、自主可控、網(wǎng)絡安全有望得到機構(gòu)繼續(xù)加倉當前時點我們首推工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的用友網(wǎng)絡、漢得信息、今天國際、東方國信；重點推薦網(wǎng)絡安全的衛(wèi)士通、啟明星辰、美亞柏科、綠盟科技；云計算的恒生電子、太極股份、衛(wèi)寧健康、廣聯(lián)達；其它推薦飛利信、中國長城、海聯(lián)金匯、贏時勝、星網(wǎng)宇達等。
《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展行動計劃（ 2018-2020 年）》下發(fā)，明確工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃和細節(jié)： 工信部官網(wǎng) 6.7 日刊文《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展行動計劃（ 2018-2020 年）》、《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專項工作組 2018 年工作計劃》，披露了工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的細節(jié)性規(guī)劃和財政扶持方向，提出： 1、到 2020 年底我國將實現(xiàn)“初步建成工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基礎設施和產(chǎn)業(yè)體系”的發(fā)展目標，具體包括建成 5 個左右標識解析國家頂級節(jié)點、遴選 10 個左右跨行業(yè)跨領域平臺； 2、推動 30 萬家以上工業(yè)企業(yè)上云（長期推動百萬工業(yè)企業(yè)上云）、培育超過 30 萬個工業(yè) APP 等內(nèi)容； 3、國家級工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的評選將在10 月份完成； 4、通過工業(yè)轉(zhuǎn)型升級資金啟動支持工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設，落實固定資產(chǎn)加速折舊等相關稅收優(yōu)惠政策。本次文件明確了工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃和細節(jié)，國家級財政扶持將加速工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)建設及發(fā)展。
B 端 IT 進入 3.0 時代， B 端市場與 C 端市場相互滲透： B 端 IT 市場經(jīng)歷系統(tǒng)集成、產(chǎn)品模式，進入 3.0 的服務模式階段。伴隨著國產(chǎn)芯片技術(shù)的實用和生態(tài)的完善，數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通， 3.0 將呈現(xiàn)服務化、國產(chǎn)化、智能化交融的業(yè)態(tài)。在傳統(tǒng) IT 時代，企業(yè) IT 和個人 IT 之間基本涇渭分明，電子商務出現(xiàn)后兩者開始相互滲透，但總體來講交叉領域較窄、程度較低。隨著移動互聯(lián)時代到來，移動智能終端數(shù)量的增多，以及隨時隨地采集和分享用戶數(shù)據(jù)的實現(xiàn)，大量此前 2B 的企業(yè)通過 2B2C 的方式滲透到個人用戶端，而傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也通過 C 端數(shù)據(jù)和用戶優(yōu)勢，逐漸成為公共性的基礎 IT 設施，除了前端的銷售，企業(yè)后端的財務、人力，中端的生產(chǎn)制造也日益聯(lián)網(wǎng)化，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)逐步滲透到 B 端管理和業(yè)務，企業(yè) IT 市場和個人 IT 市場之間的界限越來越模糊。
風險提示：自主可控、網(wǎng)絡安全進展低于預期；貿(mào)易戰(zhàn)風險。（來源：東吳證券 文/郝彪 陳晨 編選：電子商務研究中心）
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