(電子商務研究中心訊) 視頻行業(yè)的并購并沒有結束，二線視頻網站尋求出售可能是最好的出路。“然而，非上市公司的財務不透明狀況給收購增加了困難。”近日，搜狐收購PPTV的消息傳得有鼻子有眼。但商報記者接近的一位搜狐視頻人士明確表示，估值確定尚且需要一個過程。
收購卡在估值上
“我們覺得PPTV和PPS的收入相差不多，收購價應該在一個水平線上。”在百度以3.7億美元收購了PPS后，搜狐視頻相關人士表示。
不過，這個價格可能無法讓PPTV以及它的投資方接受。2011年2月，PPTV獲得軟銀2.5億美元融資，估值高達7億美元。
曾從事TMT行業(yè)投資總監(jiān)、資深TMT研究人士吳斌認為：公司的估值一般可以為其去年收入的兩倍。
PPTV并非上市公司，其年收入如何確定？PPTV首席執(zhí)行官陶闖向外界披露的財務情況為：PPTV去年綜合收入為8億元，去年四季度已經盈虧平衡，今年則有望做到全年盈虧平衡。
不過，商報記者今年4月獲得的一份上海市工商局披露的上海廣告市場狀況報告顯示，2012年上海聚力傳媒技術有限公司(PPTV運營商)廣告營業(yè)收入僅為3.5億元。
“在國外互聯(lián)網視頻行業(yè)，一些公司經常會出現(xiàn)數(shù)據(jù)涉嫌注水的現(xiàn)象。但是PPTV是否如此還要依其具體的收入構成情況來看。”IT行業(yè)資深人士孫永杰說。
“不過，PPTV還有游戲，影視劇版權分銷收入等。”知名IT評論員、速途網副總編兼速途研究院執(zhí)行院長丁道師認為。“PPS和PPTV的收購價格應該在一個檔次，他們本身在行業(yè)內身處一個級別。兩家公司市場份額，收入規(guī)模都相當接近。”
一名投行人士告訴商報記者，恐怕軟銀不得不割肉拋售PPTV了。據(jù)透露，與PPS已經盈利不同，PPTV目前仍然難以看到盈利的曙光，且目前非常缺錢，如果錯過這一輪并購高峰，PPTV將很難再有機會。
其實，PPS同樣經歷了歷時數(shù)月的價格談判階段。
PPS早在去年就與多家機構和視頻網站開始了接觸，搜狐視頻、愛奇藝、樂視網等多家視頻網站都曾有意愿與其合并。當時PPS估值為4.7億美元，由于價格過高導致無人接盤。
收購卡在軟銀處
這樁收購案中，PPTV必須要看“軟銀”的臉色。
彼時，軟銀以2.5億美元代價獲得PPTV 35%的股份。軟銀的這筆巨額注資，曾一舉使PPTV成為中國視頻行業(yè)單筆融資額最高的公司。
據(jù)當時媒體記載，PPTV這次歷史性融資也獲益于優(yōu)酷上市后市值30多億美元的帶動效應，令其估值陡升4倍，攀至7億多美元，而認可這一估值的是喜歡豪賭、極其看好網絡電視的軟銀集團董事長孫正義。
有分析認為，當時軟銀和PPTV間很可能存在對賭協(xié)議。其苛刻性類似：軟銀給出PPTV很高的估值，但在投資入股同時，軟銀也設定PPTV上市時間，如果PPTV不能實現(xiàn)這一預期，軟銀將獲得更多的股份。
然而，視頻行業(yè)上市的大門越來越難以叩開。
統(tǒng)計顯示，中國內地企業(yè)IPO跌至冰點，僅有一家內地企業(yè)在香港資本市場完成IPO。此外，B2C外貿電商網站蘭亭集勢正式向美國證券交易委員會提交招股書，計劃登陸紐交所。美國資本市場上，中概股也已經沉寂了半年，僅有一家新股提交招股說明書。
如今，軟銀退出PPTV損失不小，如何說服強勢的孫正義更是一個難題。 （來源：上海商報 劉瑞剛）
