(電子商務研究中心訊) 藥品批發(fā)業(yè)務保持快速增長，新一輪的招標是重要契機公司經過多年發(fā)展已成為北京地區(qū)醫(yī)藥流通龍頭企業(yè)之一，未來藥品批發(fā)業(yè)務將保持快速增長態(tài)勢，主要得益于新招標政策的放開，單個藥品的配送商可能增加到5個以上，公司有望獲得更多品種的配送資格。
高值耗材領域加快收購整合，3-5年有望實現100億銷售規(guī)模公司旗下?lián)碛?4家心內科高值耗材流通領域子公司，并設立了高效的整合機制，實現協(xié)同效應最大化。未來公司將進一步提升行業(yè)整合力度，依托在北京、上海兩個平臺及5個耗材專業(yè)物流中心，迅速將該項業(yè)務規(guī)?；?。去年此項業(yè)務銷售收入達17億，我們預計今年將達到38億，明年或達50～60億，凈利潤超過3億。我們認為公司耗材業(yè)務3-5年內有望實現100億銷售收入，成為全國心內科耗材商業(yè)流通領域的龍頭。
電商業(yè)務布局長遠，PBM是重要切入點公司擬以PBM作為電商業(yè)務的切入點，目前正在尋求和PBM參與各方合作，包括保險、控費軟件提供商等。公司GPO業(yè)務現已積累豐富的高性價比核心品種和優(yōu)質供應商企業(yè)，構成了公司切入PBM的核心競爭力之一。我們認為公司在PBM領域的布局具有重大戰(zhàn)略性意義，未來有可能重構現有業(yè)務格局，地域由北京擴展至全國，業(yè)務由二元擴展至多元，發(fā)展成為全國性的綜合性醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)。
風險提示招標政策出臺時間延遲及政策不達預期；跨區(qū)域經營風險；管理風險給予“買入”評級預計15-17年凈利潤分別為1.82億、2.42億和3.19億，EPS分別為0.76元、1.01元、1.33元，當前股價對應PE64/48/36倍。同類可比公司的PEG均值為2.0，按PEG2.1～2.2給予其估值，15年的合理目標價為56.2-59.0，給予“買入”評級。(來源：國信證券；文/江維娜；編選：中國電子商務研究中心）
